Ben ik de enige, of heeft u nou ook het gevoel dat er wel erg weinig aandacht was voor de recordregen vorige week op de wereldwijde aandelenmarkten? Mocht u het gemist hebben, de S&P 500, de Dow Jones, de Eurostoxx, de ASX 200 (Australië), de CAC 40, de DAX, de Ibex (Spanje), de FTSE 100, de TSX (Canada), de MIB (Italië), de MSCI All Countries Index (in euro’s, niet die in dollars) en — die spanningsopbouw — jawel, de AEX tikten toen allemaal een nieuwe alltime high aan.

Nou weet ik dat de term ‘alltime high’ niet echt Nederlands klinkt, maar de meest gebruikte vertaling ‘record’ (wat volgens mij eigenlijk van origine ook al niet Nederlands is, maar dat terzijde), doet wat mij betreft onvoldoende recht aan de bereikte mijlpaal. Een record doet me toch altijd denken aan ‘de hoogste pub in Cumbria’ of ‘het langst jongleren op één been’: pas de regels een beetje aan en je hebt prompt een nieuw record. Met het ‘hoogste niveau aller tijden’ valt toch wat minder makkelijk te sjoemelen.

Geen verliezers

Het bijzondere van een alltime high is dat het een markt is zonder verliezers. Of je nou gisteren of tien jaar geleden in de markt gestapt bent, iedereen heeft een positief rendement behaald en zal het gevoel hebben goede keuzes te hebben gemaakt. Dat geldt dus (nog) niet voor beleggers in bijvoorbeeld de Bel 20 (9% van de top), de Zwitserse aandelenmarkt (nog 8% te gaan), de Hang Seng (42%) en — verrassend — de Nasdaq. Die laatste graadmeter staat weliswaar dit jaar ruim 40% in de plus en we lezen overal dat vooral technologieaandelen sterk presteren, toch was het (nog) niet genoeg om de verliezen van 2021 en 2022 goed te maken.

Waarom is er dan toch zo weinig aandacht voor die recordregen? Omdat ik hier, anders dan gangbaar is, naar de ‘total return’-cijfers kijk, niet naar de reguliere prijsindices. Zo tikte de AEX-prijsindex vorige week de 798 aan, waarmee hij 4% verwijderd bleef van het hoogtepunt van november 2021. Die prijsindex houdt echter geen rekening met het dividend, wat wel degelijk een wezenlijk onderdeel vormt van het rendement van de belegger.

En zo lijkt het toch stiekem toch weer een beetje op de hoogste pub van Cumbria: zelfs een alltime high is een kneedbaar fenomeen. Want laten we eerlijk wezen, wat blijft er van de recordregen over als we vervolgens ook de inflatie in de berekening meenemen? Niet veel, maar verrassend genoeg was er toch één markt die zelfs in reële termen een nieuwe alltime high bereikte: de CAC 40. En om daarmee op mijn openingszin terug te komen: ben ik de enige, of heeft u nou ook het gevoel dat er wel erg weinig aandacht aan dat record besteed is?

(Origineel gepubliceerd in het Financieele Dagblad van 20 december 2023)