http://www.nytimes.com/2014/06/02/your-money/its-easy-to-forget-about-risk-in-a-stable-market.html

Lekker rustig marktje, de laatste maanden. Elke dag een klein plusje hier, een nog kleiner minnetje daar. De nieuwe werkelijkheid, of stilte voor de storm? Over kalkoenen en beleggers…

Het verhaal van de kalkoen staat in Taleb’s Black Swans, maar aangezien ik die nu niet even onder handbereik heb, geef ik hier de versie die ik me er van kan herinneren. Een kalkoen wordt geboren en zit in een hok. Op een goed moment komt er een man binnen. De kalkoen weet nog van niets, dus wacht vol spanning af wat de man komt doen. De man geeft eten en vertrekt. Kalkoen blij. Dag twee: man komt binnen, kalkoen kijkt het weer aan en krijgt wederom eten. Kalkoen blij. Dag drie, idem.

U snapt, de kalkoen krijgt elke dag bevestigd dat de man goed is en hem eten geeft. Waar de kalkoen op de eerste dag nog twijfelde over de bedoelingen van de man, wordt die twijfel elke dag kleiner. Hij heeft namelijk maar één ervaring en dat is dat de man vriendelijk is en eten geeft. Sterker nog, als je deze kalkoen elke dag zou kunnen vragen om de man een beoordeling te geven, zou die met elke nieuwe dag verder oplopen. Sterker nog, precies op de dag vóór kerst beoordeelt de kalkoen da man waarschijnlijk met het hoogste cijfer tot dan toe. Niet wetende dat dat ook gelijk zijn laatste dag zal zijn.

De strekking van het verhaal is duidelijk: regelmaat en voorspelbaarheid kunnen tot een verkeerde inschatting van het onderliggende risico leiden. Die kalkoen wist niet beter, omdat hij nog nooit een Kerst had meegemaakt. En als dat voor kalkoenen opgaat, gaat dat ook zeker voor beleggers op. Het feit dat er al maanden geen grote bewegingen zijn geweest en dat aandelen per saldo toch een net rendement hebben laten zien, geeft wellicht ten onrechte het gevoel dat de risico´s zijn afgenomen. Waarom je geld op de bank zetten voor 2% als je met een belegging in een mandje van Europese aandelen 4% in een half jaar had kunnen krijgen?

Die belegger wist niet beter, omdat hij nog nooit een Crash had meegemaakt.

Overigens zijn er meer verschillen dan overeenkomsten tussen kalkoenen en beleggers, dus om nou nooit te gaan beleggen omdat u zeker weet dat het ook dit jaar weer Kerst zal worden is uiteraard onzin. Je moet alleen wel bewust zijn van de onderliggende risico’s die met aandelen samenhangen.