Soms heb je niet heel veel nodig om toch een interessante grafiek te krijgen en dit is een goed voorbeeld. Veel stelt het echt niet voor: drie lijnen, de hoogte van de kapitaalmarktrente in de Verenigde Staten, het Verenigde Koninkrijk en Duitsland. En hij is nog oud ook, zo te zien: in december loopt hij af.

Maar toch. Het interessante zit hem wat mij betreft in de verschillen in timing. Als je inzoomt, zie je dat de drie markten sterk met elkaar verbonden zijn: de bewegingen op dagbasis zijn vrijwel altijd dezelfde kant op. Pas als je uitzoomt, zie je de grotere trends, de verschillen tussen de markten. Aangezien ik voor mijn werk doorgaans ‘ingezoomd’ bezig ben (wat gebeurt er vandaag, wat zijn de gevolgen voor de komende maanden?), ben ik een fan van zo’n grafiek. Je ziet weer even het grote plaatje.

En wat dan opvalt is dat de Amerikaanse en Britse kapitaalmarktrente de afgelopen jaren verankert lijken te zijn. Dat het VK dichter bij Duitsland ligt, dat Europa de belangrijkste handelspartner is, het maakt voor de kapitaalmarkt kennelijk niet veel uit: VS=VK, zo lijkt het.

Op zich is dat te verklaren door vast te stellen dat het VS en het VK voorlopen in het economische herstel ten opzichte van Duitsland. Onderstaande tabel laat de consensus voor wat de verwachte groei van 2014 voor alle drie de landen zien. De economische vooruitzichten voor het VS en VK zijn positief en dat heeft ook zijn weerslag in de verwachtingen ten aanzien van de centrale banken aldaar: de vraag is niet of, maar wanneer de korte rente weer eens verhoogd zal worden. In Duitsland (of eigenlijk in de Eurozone) wordt er eerder op een renteverlaging gespeculeerd. Inderdaad VS=VK.

En toch. Simpel verklaart niet altijd alles. Kijk maar eens naar dezelfde tabel, maar dan voor inflatieverwachtingen:

Stel, u mag kiezen, wat zou u dan liever willen zijn? Een Amerikaan met een Amerikaanse obligatie, of Brit met een Britse?

In de internationale kapitaalmarkt zal je het antwoord in elk geval niet vinden, want daar maakt het kennelijk niet uit…